ЦИФРОВІ ВАЛЮТИ ЦЕНТРАЛЬНИХ БАНКІВ (CBDC) І ЄВРОПЕЙСЬКИЙ КРИПТОВАЛЮТНИЙ ЛАНДШАФТ: ВИКЛИКИ, МОЖЛИВОСТІ ТА ПЕРСПЕКТИВИ РЕГУЛЮВАННЯ
Abstract
Дана стаття присвячена комплексному аналізу криптовалютного ландшафту Європейського Cоюзу (ЄС), фокусуючись на викликах, можливостях та перспективах регулювання. Методи: Для досягнення поставленої мети використано порівняльний аналіз основних характеристик CBDC. Також проведено дослідження динаміки ринку, адаптації користувачів та взаємодії з регуляторним середовищем. Основні результати: У результаті дослідження визначено ключові відмінності між CBDC та приватними криптовалютами, виявлено можливості для приватних криптовалют у середовищі CBDC та визначено потенційні виклики та переваги обох підходів. Досліджено концепцію CBDC та їхню мотивацію, порівняно ключові характеристики з існуючими криптовалютами та проаналізовано можливу конкуренцію чи синергію. Освітлено проблеми, з якими стикаються існуючі криптовалюти, а також визначено можливості для них у контексті CBDC. Розглянута регулятивна база для CBDC в Європі та розглянуті тематичні дослідження впливу впровадження CBDC в європейських країнах. Стаття висвітлює майбутні перспективи взаємодії між CBDC та приватними криптовалютами та надає рекомендації для зацікавлених сторін. Зроблено акцент на важливості ретельного регулювання та співіснування обох видів цифрових валют для забезпечення стабільності фінансової системи ЄС. Практичне значення дослідження: Дане дослідження привносить важливий внесок у розуміння взаємодії між CBDC та приватними криптовалютами в європейському контексті. В статті підкреслено, що CBDC мають важливі відмінності від приватних криптовалют, зокрема, щодо контролю та стабільності. Це може визначити їх роль в екосистемі та сприяти розвитку внутрішнього ринку. Отримані результати можуть слугувати основою для подальших регуляторних рішень та стратегій розвитку фінансового сектору в умовах стрімкого розвитку цифрових технологій.
References
Murakami David & Shchapov Ivan & Viswanath-Natraj Ganesh. CBDCs, Financial Inclusion, and Monetary Policy. SSRN Electronic Journal. 2022. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4102397
Chu Yeonouk & Lee Jaeho & Kim Sungjoong & Kim Hyunjoong & Yoon Yongtae & Chung, Hyeyoung. Review of Offline Payment Function of CBDC Considering Security Requirements. Applied Sciences. 2022. No. 12. DOI: https://doi.org/10.3390/app12094488
Bilgen Can. CBDC Tree (Three-level CBDC Design Framework). 2023. DOI: https://doi.org/10.13140/RG.2.2.28648.85762
Ozili Peterson. Central bank digital currency research around the World: a review of literature. Journal of Money Laundering Control. ahead-of-print. 2023. DOI: https://doi.org/10.1108/JMLC-11-2021-0126
Atanassova Anita. CBDC choices. Knowcon 2021. Knowledge on Economics and Management. At: Olomouc, Czech Republic. 2022. DOI: https://doi.org/10.5507/ff.21.24460321
Huber Joseph. CBDC System Design Principles. 2023. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-031-23957-1_7
Bindseil Ulrich & Pantelopoulos George. Unbacked Crypto-Assets, Stablecoins and CBDC. 2023. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-031-39520-8_9
Liu Jinxuan. CBDC Application Analysis and Prospects. BCP Business & Management. 2023. No. 45. P. 82–87. DOI: https://doi.org/10.54691/bcpbm.v45i.4866
Хуторна М., Запорожець С., Ткаченко Ю. Цифрові валюти центральних банків: світові тренди та перспективи в Україні. Соціальна економіка. 2021. Вип. (61). C. 123–134. DOI: https://doi.org/10.26565/2524-2547-2021-61-12
Yang Yujie & Zhang Chenxing & Hou Wenwen. CBDC, cash, and financial intermediary in HANK. Portuguese Economic Journal. 2024. DOI: https://doi.org/10.1007/s10258-023-00250-5
Whited Toni & Wu Yufeng & Xiao Kairong. Central Bank Digital Currency and Banks. SSRN Electronic Journal. 2022. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4112644
Niepelt Dirk. Monetary Policy with Reserves and CBDC: Optimality, Equivalence, and Politics. SSRN Electronic Journal. 2020. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3740324
Williamson Stephen. Central Bank Digital Currency and Flight to Safety. Journal of Economic Dynamics and Control. 2021. No. 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104146
Schilling Linda & Fernandez-Villaverde Jesus & Uhlig Harald. Central Bank Digital Currency: When Price and Bank Stability Collide. SSRN Electronic Journal. 2020. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3750378
Adrian Tobias & Mancini-Griffoli Tommaso. The Rise of Digital Money. Annual Review of Financial Economics. 2021. No. 13. DOI: https://doi.org/10.1146/annurev-financial-101620-063859
Belke Ansgar & Beretta Edoardo. From cash to central bank digital currencies and cryptocurrencies: a balancing act between modernity and monetary stability. Journal of Economic Studies. ahead-of-print. 2020. DOI: https://doi.org/10.1108/JES-07-2019-0311
Рябокінь М. Виклики впровадження цифрової валюти центрального банку у контексті нової еволюційної форми грошей в Україні: світовий досвід. Економіка та суспільство. 2022. No. 37. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2022-37-63
Arslanian Henri. Retail Central Bank Digital Currencies. 2022. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-97951-5_10
Wang Zijian Tax Compliance, Payment Choice, and Central Bank Digital Currency. SSRN Electronic Journal. 2020. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3755573
Novikova Natalia & Diachenko Olha & Honcharenko Olena. Tsyfrovi platformy yak draiver rozvytku ekonomiky. Scientia Fructuosa. 2023. No. 150. P. 47–66. DOI: https://doi.org/10.31617/1.2023(150)04
Kumhof Michael & Noone Clare. Central bank digital currencies – Design principles for financial stability. Economic Analysis and Policy. 2021. No. 71. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eap.2021.06.012
Gorton Gary. The Orkney Slew and Central Bank Digital Currencies. SSRN Electronic Journal. 2021. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3937323
Auer Raphael & Cornelli Giulio & Frost Jon. Rise of the Central Bank Digital Currencies: Drivers, Approaches and Technologies. SSRN Electronic Journal. 2020. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3724070
Assenmacher Katrin & Berentsen Aleksander & Brand Claus & Lamersdorf Nora. A Unified Framework for CBDC Design: Remuneration, Collateral Haircuts and Quantity Constraints. SSRN Electronic Journal. 2021. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3896787.
Barrdear John & Kumhof Michael. The Macroeconomics of Central Bank Digital Currencies. Journal of Economic Dynamics and Control. 2021. No. 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104148
Chiu Jonathan & Davoodalhosseini Mohammad & Jiang Janet Hua & Zhu Yu. Bank Market Power and Central Bank Digital Currency: Theory and Quantitative Assessment. Journal of Political Economy. 2022. No. 131. DOI: https://doi.org/10.1086/722517
Davoodalhosseini Seyed. 2021. Central Bank Digital Currency and Monetary Policy. Journal of Economic Dynamics and Control. No. 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104150
Keister Todd & Sanches Daniel. Should Central Banks Issue Digital Currency? The Review of Economic Studies. 2022. No. 90. DOI: https://doi.org/10.1093/restud/rdac017
Andolfatto David. Assessing the Impact of Central Bank Digital Currency on Private Banks. The Economic Journal. 2020. No. 131. DOI: https://doi.org/10.1093/ej/ueaa073
Agur Itai & Ari Anil & DellAriccia Giovanni. Designing Central Bank Digital Currencies. Journal of Monetary Economics. 2021. No. 125. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2021.05.002
Hudima Tetiana & Kamyshanskyi Vladyslav & Dmytrenko Tetiana & Shmyhov Mykhailo. Optimal CBDC design for Ukraine through the lens of privacy and security. Revista Amazonia Investiga. 2023. No. 12. P. 73-83. DOI: https://doi.org/10.34069/AI/2023.69.09.6
Fernandez-Villaverde Jesus & Sanches, Daniel & Schilling Linda & Uhlig Harald. Central bank digital currency: Central banking for all?. Review of Economic Dynamics. 2020. No. 41. DOI: https://doi.org/10.1016/j.red.2020.12.004
Egan Mark & Lewellen Stefan & Sunderam Adi. The Cross-Section of Bank Value. The Review of Financial Studies. 2021. No. 35. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhab089.
Шаповал Ю. Цифрові валюти центральних банків: досвід пілотних проєктів та висновки для НБУ. 2020. С. 103–121. DOI: https://doi.org/10.15407/eip2020.04.103
Shkliar A.. The phenomenon of central banks’ digital currencies (CBDC): key attributes and implementation perspectives. Ukrainian Society. 2020. С. 123–137. DOI: https://doi.org/10.15407/socium2020.01.123
Murakami David & Shchapov Ivan & Viswanath-Natraj Ganesh. (2022) CBDCs, Financial Inclusion, and Monetary Policy. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4102397
Chu Yeonouk & Lee Jaeho & Kim Sungjoong & Kim Hyunjoong & Yoon Yongtae & Chung Hyeyoung (2022) Review of Offline Payment Function of CBDC Considering Security Requirements. Applied Sciences. No. 12. DOI: https://doi.org/10.3390/app12094488
Bilgen Can (2023) CBDC Tree (Three-level CBDC Design Framework). DOI: https://doi.org/10.13140/RG.2.2.28648.85762
Ozili Peterson (2023) Central bank digital currency research around the World: a review of literature. Journal of Money Laundering Control. ahead-of-print. DOI: https://doi.org/10.1108/JMLC-11-2021-0126
Atanassova Anita (2022) CBDC choices. Knowcon 2021. Knowledge on Economics and Management. DOI: https://doi.org/10.5507/ff.21.24460321 At: Olomouc, Czech republic
Huber Joseph (2023) CBDC System Design Principles. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-031-23957-1_7
Bindseil Ulrich & Pantelopoulos George (2023) Unbacked Crypto-Assets, Stablecoins and CBDC. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-031-39520-8_9
Liu Jinxuan (2023) CBDC Application Analysis and Prospects. BCP Business & Management. 45. 82-87. DOI: https://doi.org/10.54691/bcpbm.v45i.4866
Khutorna M., Zaporozhets S., Tkachenko Yu. (2021) Tsyfrovi valiuty tsentralnykh bankiv: svitovi trendy ta perspektyvy v Ukraini. Sotsialna ekonomika, vyp. (61), pp. 123–134. DOI: https://doi.org/10.26565/2524-2547-2021-61-12
Yang Yujie & Zhang Chenxing & Hou Wenwen (2024) CBDC, cash, and financial intermediary in HANK. Portuguese Economic Journal. DOI: https://doi.org/10.1007/s10258-023-00250-5
Whited Toni & Wu Yufeng & Xiao Kairong (2022) Central Bank Digital Currency and Banks. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4112644
Niepelt Dirk (2020) Monetary Policy with Reserves and CBDC: Optimality, Equivalence, and Politics. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3740324
Williamson Stephen (2021) Central Bank Digital Currency and Flight to Safety. Journal of Economic Dynamics and Control, no. 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104146
Schilling Linda & Fernandez-Villaverde Jesus & Uhlig Harald (2020) Central Bank Digital Currency: When Price and Bank Stability Collide. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3750378
Adrian Tobias & Mancini-Griffoli Tommaso (2021) The Rise of Digital Money. Annual Review of Financial Economics, no. 13. DOI: https://doi.org/10.1146/annurev-financial-101620-063859
Belke Ansgar & Beretta Edoardo (2020) From cash to central bank digital currencies and cryptocurrencies: a balancing act between modernity and monetary stability. Journal of Economic Studies. ahead-of-print. DOI: https://doi.org/10.1108/JES-07-2019-0311
Riabokin Maryna (2022) Vyklyky vprovadzhennia tsyfrovoi valiuty tsentralnoho banku u konteksti novoi evoliutsiinoi formy hroshei v Ukraini: svitovyi dosvid. Ekonomika ta suspilstvo, no. 37. DOI: https://doi.org/10.32782/2524-0072/2022-37-63
Arslanian Henri (2022) Retail Central Bank Digital Currencies. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-030-97951-5_10
Wang Zijian (2020) Tax Compliance, Payment Choice, and Central Bank Digital Currency. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3755573
Novikova Natalia & Diachenko Olha & Honcharenko Olena (2023) Tsyfrovi platformy yak draiver rozvytku ekonomiky. Scientia Fructuosa, no. 150, pp. 47–66. DOI: https://doi.org/10.31617/1.2023(150)04
Kumhof Michael & Noone Clare (2021) Central bank digital currencies – Design principles for financial stability. Economic Analysis and Policy, no. 71. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eap.2021.06.012
Gorton Gary (2021) The Orkney Slew and Central Bank Digital Currencies. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3937323.
Auer Raphael & Cornelli Giulio & Frost Jon (2020) Rise of the Central Bank Digital Currencies: Drivers, Approaches and Technologies. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3724070
Assenmacher Katrin & Berentsen Aleksander & Brand Claus & Lamersdorf Nora (2021) A Unified Framework for CBDC Design: Remuneration, Collateral Haircuts and Quantity Constraints. SSRN Electronic Journal. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3896787
Barrdear John & Kumhof Michael (2021) The Macroeconomics of Central Bank Digital Currencies. Journal of Economic Dynamics and Control, no. 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104148
Chiu Jonathan & Davoodalhosseini Mohammad & Jiang Janet Hua & Zhu Yu. (2022) Bank Market Power and Central Bank Digital Currency: Theory and Quantitative Assessment. Journal of Political Economy, no. 131. DOI: https://doi.org/10.1086/722517
Davoodalhosseini Seyed (2021) Central Bank Digital Currency and Monetary Policy. Journal of Economic Dynamics and Control, no. 142. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jedc.2021.104150
Keister Todd & Sanches Daniel (2022) Should Central Banks Issue Digital Currency? The Review of Economic Studies, no. 90. DOI: https://doi.org/10.1093/restud/rdac017
Andolfatto David (2020) Assessing the Impact of Central Bank Digital Currency on Private Banks. The Economic Journal, no. 131. DOI: https://doi.org/10.1093/ej/ueaa073
Agur Itai & Ari Anil & DellAriccia Giovanni (2021) Designing Central Bank Digital Currencies. Journal of Monetary Economics, no. 125. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2021.05.002
Hudima Tetiana & Kamyshanskyi Vladyslav & Dmytrenko Tetiana & Shmyhov Mykhailo (2023) Optimal CBDC design for Ukraine through the lens of privacy and security. Revista Amazonia Investiga, no. 12, pp. 73–83. DOI: https://doi.org/10.34069/AI/2023.69.09.6
Fernandez-Villaverde Jesus & Sanches Daniel & Schilling Linda & Uhlig Harald (2020) Central bank digital currency: Central banking for all?. Review of Economic Dynamics, no. 41. DOI: https://doi.org/10.1016/j.red.2020.12.004
Egan Mark & Lewellen, Stefan & Sunderam, Adi. (2021) The Cross-Section of Bank Value. The Review of Financial Studies, no. 35. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhab089
Shapoval Yuliia (2020) Tsyfrovi valiuty tsentralnykh bankiv: dosvid pilotnykh proiektiv ta vysnovky dlia NBU, pp. 103–121. DOI: https://doi.org/10.15407/eip2020.04.103
Shkliar A. (2020) The phenomenon of central banks digital currencies (CBDC): key attributes and implementation perspectives. Ukrainian Society, pp. 123–137. DOI: https://doi.org/10.15407/socium2020.01.123
